【2020/7/4】未来一周宏观考虑(一)

作者:Doris | 2020-07-04 22:03

摘要: 风险偏好以及由此暗示的资本市场进入了一个新阶段,6月5日左右,美国公布5月份非农就业人数出乎意料地强劲增长。

风险偏好以及由此暗示的资本市场进入了一个新阶段,65日左右,美国公布5月份非人数出乎意料地强劲  自3月中旬以来,风险资产一直在上涨,原因是预期经济将复苏,而且中央银行提供的大量流动性和政府的支出计划助长了这些风险资产。随后的数据证实,在急剧收缩之后,许多高收入经济体正在好转,第三季度可能恢复正增长。
 
纠正/巩固段似乎已接近尾声。  中国和欧元区采购经理人指数强于预期,加上美国非农就业报告再度强劲增长,可能为许多风险资产提供新的高点。  更好的数据,流/刺激因素以及疫苗开乐观态度可以使蓄重新投入风险资产中。  尽管在许多地方都在爆发这种病毒,但美国似乎比其他高收入国家更难些。许多州冻结了重新开放的努力,有些州再次封锁。一份报告显示,信用卡使用量在6月的最后一周有所下降。同时,美国可能提供更多支持。这可能给美元造成压力,并鼓励使用美元购买其他资产。
 
国会将薪护计划延8月初,它正在制定一新的政法案,法案可能至少占GDP5%(1亿美元)。 美联储似乎也意识到它可以做的更多。美联储推出的许多设施并未得到充分利用。部分原因是中央银行成功地帮助稳定了资本市场。不需要与外国中央银行进行美元掉期和大型回购操作。其货币市场,商业票据,主要交易商的支持也是如此。公司债券的一级和二级市场购买已经开始,但美联储的进展相对缓慢。它对地方和市政债券的支持也是如此。

重新部署源,整以使其更具吸引力,即使不是立即施,也可能会出台新措。 6月,美联储的资产负债表收缩,M2增长速度放缓,平均有效联邦基金利率上升。鉴于其经济评估和前景,不太可能长期接受这种组合。联邦公开市场委员会(FOMC)将于7月下旬至9月中旬开会。最近会议的记录显示,官员们希望就利率和资产购买的前景提供更多指导。

收益率曲线控制,或美联储称之收益率曲线制,需要购买的票据或券以达到并定的利率,种可能性在今年晚些候仍然存在。 中央银行不会宣布要购买的固定数量的债券,与价格无关,而是确定价格(收益率)并购买未指定数量的债券以确保达到目标。彭博社一个月前的部分经济学家预计,这样的政策最终将被采用。美联储官员似乎不愿在当前条件下采取此类措施。
 
经济日历显示下半年开始缓慢。  6月份的非制造业ISM和PMI即将来临,但就业数据窃取了其(潜在的)雷声。6月份非农就业人数跳升480万,此前5月份修正后为270万(最初估计为257万),增幅远超预期。看起来,失业者中约有三分之一返回岗位(约750万,即2200万)。失业率从13.3%降至11.1%。下降幅度比预期的要大,但是仍然存在定义问题。。此外,调查是在最近爆发并在几个州重新引入限制之前进行的。
 
在全球范内,生者价格的衡量准有所降低,美国和中国也不例外。  生产者价格的疲软被广泛认为是工业需求疲软的信号。在过去四个月下跌之后,预计6月份中国生产者价格将趋于稳定。5月份,生产者价格较去年同期下降了3.7%。回想一下,在整个19年下半年,中国生产者价格已经经历了通货紧缩。在去年10月的极端时期,生产者价格同比下降了1.6%。上周,欧元区报告称生产者价格在5月份下降4.5%之后,5月份同比下降5%。中国也报告了CPI从1月份的5.4%降至5月份的2.4%之后,似乎趋于稳定。 
 
在美国,生者价格在2018年上2.6%之后,在2019年上1.4%。   由于石油价格暴跌和美元走强,4月份生产者价格比一年前下降了1.2%,在5月仍下跌0.8%,但可能在6月回升。原油(8月WTI)上涨超过10%。大宗商品(CRB)上涨约4.25%。


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